PSX以60%的回报率领跑亚洲市场

卡拉奇:

巴基斯坦股市在25财年结束时是亚洲表现最好的市场，回报率达到60%，明显超过所有主要地区同行。尽管面临全球和国内的挑战，但这一强劲表现受到宏观经济稳定、结构性改革和投资者情绪改善的推动。

JS Global和AKD Securities的分析师认为，信心强劲复苏、交易活跃以及行业表现强劲是主要驱动因素。

JS Global的研究主管Waqas Ghani Kukaswadia表示，由于经济指标改善和政策连续性，这一反弹反映了投资者情绪的转变。根据JS Global、巴基斯坦证券交易所（PSX）和彭博社的数据，巴基斯坦的表现超过了中国（16%）、越南和韩国（各10%）和印度（6%），而菲律宾、印度尼西亚、台湾、马来西亚和泰国的回报率为负。泰国跌幅最大，达16%。

尽管出现反弹，但巴基斯坦股市仍被低估。其市盈率（P/E）仅为6.3倍，远低于地区平均水平。印度的市盈率为23.1倍，台湾为16.5倍，马来西亚为14.1倍，中国大陆为13.4倍。菲律宾和印尼的市盈率也更高，分别为10.2倍和10.9倍。分析师认为，这一估值差距突显出强劲的上行潜力，尤其是对于寻求被低估的新兴市场敞口的长期投资者而言。

AKD证券公司的穆罕默德•阿什拉夫（Muhammad Awais Ashraf）将KSE-100指数的上涨势头归功于激进的货币宽松政策、紧缩的财政政策和强劲的外部账户。这些因素使得股票连续第二年成为最受欢迎的资产类别。KSE-100指数以韩元计算上涨了60.1%，以美元计算上涨了57.1%，主要是受资本升值的推动。卢比在24财年升值2.7%后，在25财年贬值1.9%。进口需求上升和外部融资有限影响了人民币，尽管经常账户出现盈余。

投资者参与度在25财年大幅上升。交易量同比增长43.6%，达到创纪录的8.23亿股。交易额跃升82.6%，至381亿卢比。在主板市场的带动下，股市全线上涨。制药行业的回报率最高，达到99%，其次是水泥（93%）、石油营销公司（88%）和化肥（78%）。

银行板块对指数上涨的贡献最大，达到15160点，其次是化肥板块（8292点）、勘探与生产板块（6845点）和水泥板块（5596点）。唯一对该指数产生负面影响的行业是汽车零部件，该行业的指数下降了90点。

然而，FY25也带来了挑战。2024年9月，富时指数（FTSE）将巴基斯坦重新分类为前沿市场（Frontier Market），导致外资外流。外国投资者抛售了价值3.043亿美元的股票，结束了连续两年的买盘。银行业流出的资金最多，达1.087亿美元，其次是化肥（6690万美元）、勘探与开发（6580万美元）、食品（4230万美元）和电力（2130万美元）。相比之下，技术部门净流入2180万美元，水泥、纺织品和omc也吸引了一些流入。

在美国国内，共同基金三年来首次成为净买家，购买了2.329亿美元的股票。公司和个人投资者也很活跃，分别买入了9,450万美元和6,800万美元。nbfc和较小的机构进行了边际购买。然而，银行、保险公司和经纪公司的股票风险敞口分别减少了5510万美元、2120万美元和1760万美元。

展望未来，分析师仍对PSX持乐观态度。库卡斯瓦迪亚说，在宏观稳定、利率下降和情绪改善的支持下，重新评级的故事是完整的。Ashraf补充说，持续的货币宽松、结构性改革和财政纪律将使股市继续受到关注。不断下降的固定收益收益使股票更具吸引力。巴基斯坦的远期市盈率仅为5.6倍。

阿什拉夫强调，能源、银行和化肥等行业是主要受益者。AKD在26财年的首选股票包括OGDC、PPL、MCB、MEBL、HBL、FFC、ENGROH、PSO、FCCL、INDU、ILP和SYS。

巴基斯坦股市在25财年结束时是亚洲表现最好的市场，回报率达到60%，明显超过所有主要地区同行。尽管面临全球和国内的挑战，但这一强劲表现受到宏观经济稳定、结构性改革和投资者情绪改善的推动。

JS Global和AKD Securities的分析师认为，信心强劲复苏、交易活跃以及行业表现强劲是主要驱动因素。

JS Global的研究主管Waqas Ghani Kukaswadia表示，由于经济指标改善和政策连续性，这一反弹反映了投资者情绪的转变。根据JS Global、巴基斯坦证券交易所（PSX）和彭博社的数据，巴基斯坦的表现超过了中国（16%）、越南和韩国（各10%）和印度（6%），而菲律宾、印度尼西亚、台湾、马来西亚和泰国的回报率为负。泰国跌幅最大，达16%。

尽管出现反弹，但巴基斯坦股市仍被低估。其市盈率（P/E）仅为6.3倍，远低于地区平均水平。印度的市盈率为23.1倍，台湾为16.5倍，马来西亚为14.1倍，中国大陆为13.4倍。菲律宾和印尼的市盈率也更高，分别为10.2倍和10.9倍。分析师认为，这一估值差距突显出强劲的上行潜力，尤其是对于寻求被低估的新兴市场敞口的长期投资者而言。

AKD证券公司的穆罕默德•阿什拉夫（Muhammad Awais Ashraf）将KSE-100指数的上涨势头归功于激进的货币宽松政策、紧缩的财政政策和强劲的外部账户。这些因素使得股票连续第二年成为最受欢迎的资产类别。KSE-100指数以韩元计算上涨了60.1%，以美元计算上涨了57.1%，主要是受资本升值的推动。卢比在24财年升值2.7%后，在25财年贬值1.9%。进口需求上升和外部融资有限影响了人民币，尽管经常账户出现盈余。

投资者参与度在25财年大幅上升。交易量同比增长43.6%，达到创纪录的8.23亿股。交易额跃升82.6%，至381亿卢比。在主板市场的带动下，股市全线上涨。制药行业的回报率最高，达到99%，其次是水泥（93%）、石油营销公司（88%）和化肥（78%）。

银行板块对指数上涨的贡献最大，达到15160点，其次是化肥板块（8292点）、勘探与生产板块（6845点）和水泥板块（5596点）。唯一对该指数产生负面影响的行业是汽车零部件，该行业的指数下降了90点。

然而，FY25也带来了挑战。2024年9月，富时指数（FTSE）将巴基斯坦重新分类为前沿市场（Frontier Market），导致外资外流。外国投资者抛售了价值3.043亿美元的股票，结束了连续两年的买盘。银行业流出的资金最多，达1.087亿美元，其次是化肥（6690万美元）、勘探与开发（6580万美元）、食品（4230万美元）和电力（2130万美元）。相比之下，技术部门净流入2180万美元，水泥、纺织品和omc也吸引了一些流入。

在美国国内，共同基金三年来首次成为净买家，购买了2.329亿美元的股票。公司和个人投资者也很活跃，分别买入了9,450万美元和6,800万美元。nbfc和较小的机构进行了边际购买。然而，银行、保险公司和经纪公司的股票风险敞口分别减少了5510万美元、2120万美元和1760万美元。

展望未来，分析师仍对PSX持乐观态度。库卡斯瓦迪亚说，在宏观稳定、利率下降和情绪改善的支持下，重新评级的故事是完整的。Ashraf补充说，持续的货币宽松、结构性改革和财政纪律将使股市继续受到关注。不断下降的固定收益收益使股票更具吸引力。巴基斯坦的远期市盈率仅为5.6倍。

阿什拉夫强调，能源、银行和化肥等行业是主要受益者。AKD在26财年的首选股票包括OGDC、PPL、MCB、MEBL、HBL、FFC、ENGROH、PSO、FCCL、INDU、ILP和SYS。